研报摘抄

公司发布2025年年报，2025年完结营收25.04亿元，同比+36.47%；完结归母净利润7.84亿元，同比+46.85%。公司发布2026年一季报，26Q1完结营收7.24亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；完结归母净利润2.08亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。看好公司抛光液及湿电子化学品延续放量、电镀液及添加剂冉冉冲破。

复古评级的重点

公司事迹延续高增长。2025年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要获利于各产物延续拓展市集笼罩率，客户用量上升以及新产物、新客户导入。2025年公司毛利率为56.72%（同比-1.73pct），净利率为31.29%（同比+2.21pct），时分用度率为25.08%（同比-1.29pct），其中财务用度率为0.40%（同比+1.97pct），主要系2025年刊行的可转债按照本色利率法证据的利息支拨和汇兑失掉有所增多。26Q1公司营收及归母净利润同环比均完结增长，主要系公司化学机械抛光液营收延续安妥增长、功能性湿电子化学品营收同比增幅显贵、电镀液及添加剂板块按筹谋有序鼓动。26Q1毛利率为55.46%（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为28.69%（同比-2.27pct，环比+3.35pct），一季报骄贵26Q1时分用度系数增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑失掉影响财务用度有所波动，公司合座盈利智商与筹谋质料仍完结安妥晋升。

公司抛光液、湿电子化学品延续放量，市占率冉冉晋升。凭据2025年年报，2026世界杯比赛买输赢中国官网2025年公司抛光液收入20.40亿元（同比+32.06%），延续保持安妥增长势头，毛利率为58.28%（同比-2.88pct）。凭据TECHCET公开的民众半导体抛光液市集限制测算，近三年公司化学机械抛光液民众市占率永别约8%、11%、13%，逐年稳步晋升，已置身民众化学机械抛光液主流供应商行列。2025年公司部分红熟产物完结自我迭代并导入获胜，金属栅极抛光液延续上量，抛光液品类笼罩率进一步晋升，同期公司紧跟客户需求积极开垦新材料和特殊工艺用化学机械抛光液，在3D/2.5D IC范围取得冲破，保持产物先发上风。2025年公司功能性湿电子化学品收入4.53亿元（同比+63.73%），yabo888vip官方网站业务限制快速晋升，毛利率为50.00%（同比+6.79pct）。凭据TECHCET民众半导体功能性湿电子化学品市集限制测算，2025年公司功能性湿电子化学品民众市集占有率约为6%。公司专注于集成电路前谈晶圆制造用及后谈晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产物范围，2025年得回多家海表里客户测试契机，部分产物在国外客户表现出竞争上风、发挥获胜，并有多款产物在多家客户上量及供应肃穆，营业收入增长澄澈。

公司电镀液及添加剂业务不断冲破，奋勉于于中枢原材料自主可控。凭据2025年年报，2025年公司电镀液腹地化供应发挥获胜，延续上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂插足量产阶段，完结销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开垦及考证按筹谋进行。在莳植中枢原材料自主可控供应方面，参股公司开垦的多款硅溶胶产物在功能性、肃穆性和产出方面有澄澈晋升，已期骗在公司多款抛光液产物中并完结量产销售；自研自产磨料期骗在公司产物中的测试论证发挥获胜，多款产物已通过客户端考证并完结量产供应，部分产物在迫切客户完结销售。跟着公司高端纳米磨料制备期间的进一步熟悉掌抓，上游原材料自主可控智商大大加强，进一步巩固公司中枢竞争上风。

估值

点击下方跳转至研报笃定

]article_adlist-->

评级濒临的主要风险

产物研发引申进度受阻；原材料供应及价钱高潮风险；半导体行业周期变化风险；民众国际交易摩擦及不成抗力风险。

END

]article_adlist-->

接待体恤中银证券谈判

]article_adlist-->

]article_adlist-->

极度声明：

本订阅号仅面向中银证券已签约的客户中合乎《证券期货投资者妥贴性督察主张》限定的专科投资者，请勿对本长途进行任何相貌的转发动作。若您非前述专科投资者，请取消订阅、汲取或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以建树探访权限，若给您变成未便，还请海涵！中银证券偏激雇员不因汲取东谈主收到本信息而视其为做事对象。市集有风险，投资需严慎。

本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券谈判敷陈，为免对敷陈摘编产生歧义，请以敷陈发布当日的完好意思内容为准。须体恤的是，本信息所含不雅点仅代表敷陈发布当日的判断，在不同期期，中银证券可在不发出奉告的情形下发布与本信息所含不雅点不一致的证券谈判敷陈。

本订阅号所载信息仅供参考，在职何情况下不组成对任何机构或个东谈主的具体投资提出，中银证券偏激雇员分歧任何机构或个东谈主使用本信息变成的成果承担任何法律牵累，投资者应自主作出投资方案并自行承担投资风险。

本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个东谈主未经中银证券事前书面授权，不得以任何样式修改、发送简略复制本订阅号所载信息。如因侵权动作给中银证券变成任何径直或迤逦失掉，中银证券保留追究一切法律牵累的权柄。

]article_adlist-->

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP 斗鱼体育(DouYuSports)官网入口